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发帖数: 54598 | 1 http://www.sina.com.cn 2011年08月22日 23:14 投资快报
记者 凌薇
券商集合理财方面，中信证券(11.87,-0.14,-1.17%)目前在规模上位居55家券商之
首。但其旗下的集合理财产品今年以来表现并不让人满意。除去今年新成立的四只产品
，其余9只产品今年以来全部为负收益，且其中3只产品在同类型产品中排名倒数。
中信积极配置尽管在行业选择上踏上了节奏，但投资经理在个股选择上却较为失败
，这也致使该产品今年连续两个季度跑输投资基准，截至目前更是在132只同类型产品
中排名倒数第六。而中信证券资产管理部的执行总经理刘辉掌管的两只产品操作颇为类
似，行业配置上基本相同，二季度末的十大重仓股中也有一半是雷同的。截至目前，两
只产品同类型理财产品的后15%的位置。
2011年以前成立的9只产品全部告亏
中信证券目前旗下共有14只集合理财产品，其中今年成立的就有4只(分别于今年1
月、4月、5月、7月成立)，还有一只目前处于推广期，即中信红利价值。尽管在产品数
量方面，中信证券不及国泰君安(旗下共有20只集合理财产品)和东方证券(旗下共有17
只集合理财产品)，但在总资产份额和资产规模方面，中信证券位居首位。
Wind数据显示，目前中信证券旗下的理财产品，总份额合计155.82亿份，资产净值
合计157.62亿元，在55家券商中排名第一。
尽管规模最大，今年推出新产品的力度很大，做大资产总规模的决心也很大，但旗
下产品的业绩今年以来却并不是很争气。具体数据显示，14只产品中，除去今年新成立
的四只和目前还处于推广期的一只产品，2011年以前成立的9只产品全部亏损，其中三
只产品还位于132只同类型理财产品的后15%的位置，中信积极配置更是以-15.35%的业
绩排名倒数第六。
中信积极配置：配得对行业，选不对个股
截至8月19日，由中信证券资产管理总监李洪先亲自担任投资经理的中信积极配置
今年以来下跌了15.35%，累计单位净值为0.897元，在总共132只混合型集合理财产品中
排在倒数第六。该产品成立于2009年5月，存续期为8年，李洪先自该产品成立时变开始
担任投资经理。
但今年一季度，中信积极配置净值下跌4.21%，同期投资基准收益率为1.57%，跑输
基准5.78%；二季度更是下跌了7.32%，同期投资基准收益率为-2.21%，又跑输基准5.11
%。
在一季度的操作上，李洪先由于对市场谨慎乐观的判断，保持了较高的仓位。在组
合配置上，积极配置了低估值的家电、建材，以及部分成长性的公司，但今年一季度由
于成长性的公司估值相对较高在市场上遭遇大跌，而一些虽受政策负面影响预期大、但
估值非常低但的银行、地产等则在一季度表现较好，可这类行业则被李洪先忽视，在组
合上没有这类行业的配置，这也致使该组合在一季度跑输了业绩基准。
二季度，中信积极配置早期重点配置了家电、食品饮料和建筑建材，后期重点配置
了化工、建筑建材和采掘。行业选择是正确的，但是个股的差异和基本面的突变影响了
对该组合的贡献。而食品饮料方面的个股由于受成份股的调整，甚至产生了较大的超额
负收益。
在二季报中，投资经理李洪先也不禁感叹到，“二季度里，虽然主办人充分考虑‘
价值’是今年的投资主线，但是个别领域和行业的高成长憧憬也一度令人迷失。”
从其二季度的十大重仓股来看，二季度以来跌幅较大的仅有3只个股，即中国玻纤(
24.38,-1.91,-7.27%)(600176)、天房发展(4.36,-0.06,-1.36%)(600322)、中国铝业(9
.05,-0.08,-0.88%)(601600)，二季度以来分别下跌17.35%、27.30%、19.62%。
如此业绩，投资者自然选择了用脚投票。相较09年5月28日成立之初的9.43亿份，
截至二季度末该产品已经缩水至2.48亿份，赎回是投资者所能采取的最激烈的方式了。
刘辉：掌管的两只产品均垫底
另一只跌幅超过10%且同为混合型产品的是中信股债双赢，作为一度有上佳表现的
产品，今年已跌去12.59%，累计单位净值1.2775元，该产品排名略好于海通稳健成长，
排在第121位。其投资经理是资格较老的刘辉，他于今年1月底接替王江平成为中信股债
双赢的投资经理。刘辉目前兼任中信稳健回报的投资经理，且是中信证券的执行总经理
，具备12年的证券投资经历。历任中信证券研究咨询部副总经理、中信基金公司总经理
助理、研究总监、投资管理委员会成员、中信证券资产管理总监、执行总经理，长期从
事投资与研究工作，曾担任定向客户、银行理财产品投资经理、曾负责社保转持股份账
户的投资管理。
中信股债双赢曾经也取得过辉煌的成绩，但进入2011年，尤其是今年一季度和三季
度以来，该组合的净值便开始大幅下跌。报告显示，今年一季度中信股债双赢净值增长
率为-5.09%，而同期投资基准收益率为1.59%，跑输基准业绩6.68%。
在二季报中，刘辉曾很有信心地认为，三季度股票市场的机会将对于二季度，但这
种机会也将挑战投资经理对于行业和公司的选择能力。并表示看好与保障房开工建设这
条主线相关的水泥、机械、家电和地产等行业，同时也对仓储物流保持高度关注，并密
切跟踪食品饮料、零售等行业的业绩和估值变化，且考虑择机配置低估值的银行业。
然而其二季报十大重仓股中，与保障性住房相关的信达地产(5.39,-0.08,-1.46%)(
600657)二季度以来跌19.44%，海螺水泥(21.75,-1.15,-5.02%)(600585)跌了14.59%，
格力电器(20.12,-0.48,-2.33%)(000651)则跌了7.87%，此外烟台万华(16.29,-0.48,-2
.86%)(600309)二季度以来跌10.91%，亚盛集团(5.98,-0.08,-1.32%)(600108)也跌了9.
55%。
同为刘辉担任投资经理的中信稳健回报，今年以来下跌10.97%，在132只混合型理
财产品中排到了第111名。
中信稳健回报在行业配置和个股选择上，与中信股债双赢基本相似，在整个二季度
，行业配置方面也是逐步向水泥、家电、物流仓储、化工、机械设备、地产等方向集中
，且二季度末的十大重仓股中，有五只个股是相同的，这也难怪两只产品今年以来的跌
幅颇为相近，堪称“难兄难弟”。 | a**********y
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发帖数: 13337 | 3 国内的金融产品全是骗人的勾当。一点儿信用也没有。
【在 z****e 的大作中提到】
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: 券商集合理财方面，中信证券(11.87,-0.14,-1.17%)目前在规模上位居55家券商之
: 首。但其旗下的集合理财产品今年以来表现并不让人满意。除去今年新成立的四只产品
: ，其余9只产品今年以来全部为负收益，且其中3只产品在同类型产品中排名倒数。
: 中信积极配置尽管在行业选择上踏上了节奏，但投资经理在个股选择上却较为失败
: ，这也致使该产品今年连续两个季度跑输投资基准，截至目前更是在132只同类型产品
: 中排名倒数第六。而中信证券资产管理部的执行总经理刘辉掌管的两只产品操作颇为类
: 似，行业配置上基本相同，二季度末的十大重仓股中也有一半是雷同的。截至目前，两
: 只产品同类型理财产品的后15%的位置。
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