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发帖数: 30882 | 1 45万亿来了！今年会是高通胀之年？
2017年02月22日 17:50:04 制造界网
来源/郎club(ID：Iang-club)
作者/可心
版权/本文获原创作者授权发布
全国社会保险局长会议2月16日至17日在广西南宁召开，会上，人力资源和社会保障部
副部长游钧指出，养老金连续调整后，月人均超过105元，城乡居民基本医疗保险补助
提高到人均420 元。首先这是一个好事，因为让大部分老百姓手中的钱多了，但是好事
未必始终就是好事！因为这也预示着我们将迎来一轮通胀的高潮！
都知道，货币超发和通货膨胀有着十分紧密的联系，那么中国货币超发最多的时候到什
么程度呢？
1996年中国的M2总量是7.5万亿元，现在是153万亿元，增加了近20倍。也就是说，如果
你的工资在1996年是2000元/月，那么现在拿40000元/月是合理的，才能不跑输M2；若
现在不到40000元/月，那就说明跑输了M2。这表明中国的货币超发是非常惊人的。
在这期间我们出现了两个隐性的通货膨胀，这种通货膨胀表现为财政性通胀和信用型通
胀。
首先看财政型通货膨胀，2008年金融危机，政府为了保持高增长，国家进行了4万亿刺
激经济政策，大量发行国债，中央财政赤字支出，导致货币超发，这叫财政型通货膨胀
，也就是说由于政府扩大支出，大量发国债，导致货币供给增加。
另外，由于官员考核唯GDP论，所以地方政府为了促进地方GDP发展，同样也是不顾地方
财政实力，大量发行地方债，赤字支出，也造成了货币超量供给，引发通货膨胀。
第二个是信用型通货膨胀，比如我们的房地产，房价一路疯涨，我们老百姓热衷于买房
，但是大家收入有限，所以大家纷纷借贷。政府为了推动房地产发展，也推出了借贷措
施，例如低首付，首套房之类的贷款政策，促进了居民大量贷款，导致货币供给大大增
加，这就是信用型通货膨胀。
值得注意的是这两种形式的通货膨胀，让大家没有明显的感觉，因为他们通过特殊的渠
道，把货币超发给消化掉了。就是说我们的房产价格大幅的攀升和某些行业的产能过剩
是直接结果。这些行业或者产业把大批的资金吸引过去，在某些特殊行业造成了价格飞
涨和重复建设的资源浪费。
就是说货币超发通过两种渠道将资金吸引过去，形成了某种行业或者是特定领域的通货
膨胀， 没有影响到许多人的日常的基本生活需求和消费需求。
但是目前这种情况已经发生了变化。首先我们的货币超发的情况，没有大幅的降低，另
外这些超发的货币的去向和渠道被堵截了，让这些超发的货四处乱窜，见什么炒什么。
从而导致生产原料价格突然上升，物价上涨，这便是成本型通货膨胀，这种影响是全方
面的，对老百姓也是最直接的，也是和我们的日常生活最相关的。
比如我们抑制了房地产的投机，堵住了有钱人的资金的流向，同时抑制了一些人的刚性
需求。房地产的价格确实是高了，也确实应该严厉打击这些投机客，可是我们抑制的结
果就是将投机资金引导到了其他的领域，同时又打击了正常人的刚性买房需。
再比如我们的供给侧改革，将一些产品的价格大幅抬高。这里并不是否定供给侧。改革
是应该的，这种重复建设和产能过剩的确消耗了大量的社会资源和物产资源，有相当一
部分还污染了环境。我们的供给侧改革，虽然去掉了一些产能过剩。但随之而来的就是
价格上涨。比如去年的煤炭和钢铁行业的供给侧改革，一个改革，让这些资产的价格成
倍增长。也就是说改革，让一部分企业和一部分行业得到了好处，收益得到了提升，但
是却让众多的老百姓来买单，这又和改革的初衷是背道而驰的。
另外，现在我们官员的考核标准不是以gdp为标准，对此，让我们表示赞成。但是让这
些政府官员要改变这种思路不是那么容易的事情。比如从gdp考核变为民生口碑的考核
，让我们一些城市的官员为加强市场管理开始清理小商小贩，到处驱赶他们。本来这是
一件好事，但是反过来再想一想，这些小商小贩虽然占据了道路造成了交通拥堵，但是
方便了人民群众的生活。这么一驱赶，把他赶得不敢来了，要么再去租一个店铺或者是
门面，这样他们的经营成本上去了，为了不赔本物价自然要上涨，这就是不好的一面，
所以我们的执政理念在大方针正确的情况下，配套措施没有跟上去，反而给老百姓的生
活增加了负担。
而目前的成本型的通货膨胀已经开始显现。从去年至今，五粮液已提价3次。与白酒相
比，黄酒自然不甘落后，比如古越龙山决定自2月15日起上调产品价格，提价产品共计
36款，提价幅度8%~15%不等。药品尤其是稀缺药品也迎来了一波涨价潮，以马应龙麝香
痔疮膏为例，价格上调18%。老百姓日常消费的涪陵榨菜9个单品提价至少15%，由于铜
价暴涨导致空调涨价，而用铜较多的电动车行业，早已经涨价了，每辆电动车的涨价在
200-300之间，也就是说涨价之风已经在各个行业开始蔓延。这是开篇还是结尾？当然
我们都愿意相信这是结尾，既然涨价之风已经开启，如果没有内外力同时起作用，这场
风波不会自己停息，我们不想说愿天佑我等升斗小民之类的可怜巴巴的乞求之语，但愿
我们的政府能出台有效的政策来阻止可能到来的高通胀。相关阅读2017年45万亿，这是
让货币毁灭的节奏么？
来源/路财主A
作者/路财主
《华夏时报》记者统计，到2月17日，中国已有23个省公布了2017年固定资产投资目标
，数字相加累计投资超过40万亿元，加上尚未公布的省份，今年投资不少于45万亿。
大周末的，看到这新闻，感觉整个人都不好了。
45万亿是什么概念？中国2015年末总人口为13.75亿，相当于有人要求不论男女老少每
个中国人都要拿出3.3万元来投资；全世界人口70亿人，相当于全球每个人投资6400元。
什么项目能撑起来这么大的投资呢？当然是铁路、公路、机场、地铁等无数的“铁公机
”项目，我们这10多年来不一直都这么搞么？2008年的“4万亿”投资造成中国债务飙
升、房价飙升的爆炸性隐患一直还在，难道，为了纪念那个4万亿，2017年干脆来个40
万亿？
咱是普通小老百姓，看不懂国家宏大战略，唯一想问一句：人民币到底还是不是钱？如
果是钱，中国2017年1月份的储备货币总量仅为30.8万亿元、央行资产负债表总规模也
不过34.8万亿元，而2016年底中国总的广义货币供应量M2也仅为155万亿元，这一下子
冒出来45万亿元的投资，要新发放多少贷款、要新印多少人民币才能跟得上？
从世界范围内来看更是不得了，45万亿元人民币，大约相当于6.5万亿美元，我不知道
全球其他国家2016年的所有投资加起来，有没有这个数字大？
世界首富比尔盖茨2014年曾在博客上公布一个数据，2011年至2013年中国消耗了66亿吨
水泥，接近美国在整个二十世纪水泥消耗量的1.5倍！水泥是什么？是铁公机类基础设
施项目建设的基础。众所周知，美国在整个20世纪都处于扩张的全盛期，绝大多数公路
、桥梁和摩天大楼都是在当时修建的，中美国土面积也差不多，3年顶得过人家100年，
这数据已经够逆天了。
那么，2017年的这45万亿元投资，是准备让地球爆炸的节奏么？我曾经写了好几篇文章
讨论中国的债务，正是从2008年的4万亿投资之后，中国整体债务才出现飞速增加——
2007年中国债务总额仅为7.4万亿元，到2014年已经飞速增加到28.2万亿美元，2016年
底的债务数据，根据最新汇率折算已经高达37万亿美元。
要知道，美元作为全球货币，美国政府总债务也不过21万亿美元，我们在GDP还不足美
国60%的情况下，债务总额按汇率折算已高达37万亿美元，真不知道说什么好。37万亿
美元的债务，要么人民币不值那么多钱，要么，就是中国脱离了地球引力。
如果在此基础上推出45万亿元的投资，我们的债务难道是准备翻倍么？如果翻倍，全球
2015年底的GDP尚不足74万亿美元，届时中国债务总额将超过全世界的GDP！
根据传统的经验，中国绝大多数政府主导的基建项目，自有资金一般都在1/5以下，其
余的绝大部分资金来源于银行信贷。45万亿元投资如果成真，几年之内，人民币基础货
币和广义货币供应量的数据翻倍绝对是可预期的结果（2008年4万亿之后，广义货币供
应量迅速由2008年底的47万亿变成2012年底的97万亿元），人民币的未来必定是钱将不
钱。
根据《21世纪经济报道》，与2016年初相比，2017年绝大多数消费品的价格都在快速上
涨，特别让人难以相信的是，诸如手机、电脑、空调的之类过去十几年一直都在降价的
电子消费品价格都在上调，大宗商品在过去2016年的上涨更不必说。
即便中国的确是处于债务通缩周期，为了避免债务危机，为了避免信用危机，需要释放
一定量的信贷，但哐当一下45万亿元的数据，还真是让人震惊了，这是明显奔着让地球
毁灭，让货币毁灭的节奏去的啊！
看来，无论印度、俄罗斯还是巴西、中国，所有的新兴国家政府脑子里都有一个坚如磐
石的信念：印钞，让世界更美好！
我不知道未来的人们会怎么看待今天的世界和今天的中国，也许，他们也会像会像元曲
里那样对中国式投资和印钞感叹一句：印，百姓苦，停，百姓苦。
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45万亿，投资大跃进将使中国经济万劫不复
来源/功夫财经
作者/马光远
对比2016年固定资产投资规模，23个省市，45万亿的固定资产投资目标，其实并不大。
刷屏是因为大家忧虑，我们是重走投资刺激的老路，还是保持定力，戒掉刺激的毒瘾，
坚持供给侧改革，推动中国经济真正完成转型。
推进供给侧结构性改革是当前和今后一个时期我国经济工作的主线，也是我们跨越中等
收入陷阱的“生命线”，是一场输不起的战争。
中国经济早该放弃刺激，回归供给侧。如果在供给侧上再停留在文件，嘴上说不要，身
体却很诚实地接受刺激，中国经济就真的麻烦了。
这几天，一篇关于中国23个省市2017年固定资产投资目标达到45万亿的报道疯狂刷屏。
我看了一下报道的来源，是华夏时报。原报道是这么说的：《华夏时报》记者根据各省
公布的数据进行统计，至今中国已有23个省公布了2017年固定资产投资目标，累计投资
超过40万亿元，如加上尚未公布的省份，今年投资不少于45万亿。
23个省市，45万亿的固定资产投资目标，算不算大？如果看一下去年固定资产投资的总
额，其实并不大。根据国家统计局的统计，2016年，全国固定资产投资59.6万亿元，比
2015年名义增长8.1%(扣除价格因素实际增长8.8%)。相对于去年近60万亿的投资总额，
23个省市45万亿的投资目标并不是偏离太大。但这个报道之所以造成大家刷屏，内心担
心的，仍然是面临经济下行的压力，我们是重回投资刺激的老路，还是能够保持定力，
戒掉刺激的毒瘾，坚持供给侧改革，推动中国经济真正完成转型。
众所周知，2008年本轮金融危机以来，中国的宏观政策一直在纠结中运行，一方面明知
中国经济靠投资和房地产无法长久，另一方面，一旦经济下行，又不得不回到刺激的老
路，使得转型和升级的时机一再延误。2016年，尽管定位于供给侧的开局之年，但事实
上，如果没有投资和房地产的亮眼表现，2016年中国经济的数据肯定比预想的要糟糕。
在经历2016年房地产狂潮之后，面对泡沫破灭的压力，以及杠杆和风险的不断累积，高
层明确定位2017年求稳，“稳”是主基调，主旋律，在稳的前提下，坚持推动供给侧改
革。毫无疑问，推进供给侧结构性改革是当前和今后一个时期我国经济工作的主线，也
是我们跨越中等收入陷阱的“生命线”，是一场输不起的战争。某种程度上而言，供给
侧改革决定中国经济转型的成败。供给侧改革作为解决中国经济结构性问题的战略举措
，不是一年两年的事，肯定会贯穿中国经济转型的始终。而要坚持供给侧，就必须和以
前的投资拉动和对房地产的依赖做一次真正的告别，否则，所谓推动供给侧改革肯定无
从谈起。投资刺激和房地产依赖是供给侧的大敌。之所以大家一听到“45万亿”的投资
目标就惊慌失措，过去多年的实践已经证明了这一点。
在去年的中央经济工作会议上，面对2017年中国经济面临的更为复杂的态势，高层把防
控金融风险放到更加重要的位置，提出下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提
高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。如果谈具体风险，除了人民币汇率的
波动、资本加速流出的压力，还有债务悬崖、民间投资的下滑、制造业的不振，以及强
势美元对中国经济的外来冲击和可能面临的全球性的贸易保护主义。
总结起来，我认为2017年中国经济面临真正的五大风险：
一是刺激依赖症。和吸毒上瘾一个道理，无法接受每次经济的自然调整，对增速下滑“
零容忍”，无法走出一下滑就刺激，一刺激就见效，刺激完了又下滑的“周期律”；
二是不改革或乱改革的风险。改革是民众最大的期待，是稳定信心的关键。2月19日小
平去世20周年，民间自发抒发对小平的思念之情，背后是大家对改革的重大期待。目前
民间投资不力，民营企业家对中国经济缺乏信心，关键还是没有看到改革强有力的推进
，这是经济下滑的主要原因；
三是过去刺激政策导致的产能过剩和企业债务。笔者预计，今年产能过剩行业企业债务
导致的资金链条断裂的可能很大，一定要预先防范；
四是房地产调整的风险。今年房价调整肯定是大概率事件，如果房地产下滑，中国经济
会不会又回到投资拉动的老路，我看概率不小；
五是复杂的国际环境下我们的战略应对问题。对特朗普，对国际贸易保护主义，对复杂
的地缘政治的重大变化，我们总是缺乏前瞻性的应对举措，显得被动。
从金融危机以来中国宏观政策的运行逻辑看，每次经济下行，事实上都是对管理层有无
决心推动改革和结构调整的考验，是对中国能否摆脱“刺激景气”的重大考验。从中长
期周期而言，我从来都不认为中国经济会出现海外一些机构一再预测的崩盘，但中国经
济的一系列系统风险却随时可能爆发。而这些风险，在很大程度上是因为过去一再延误
改革时机、一再采用不当的刺激政策所致。身体虚弱，正气不旺，皆在于此。解决这些
风险，不是以毒攻毒，再次采用刺激政策，而是痛下决心放弃刺激，重回改革正途。
“古来圣贤皆寂寞，莫因刺激留骂名”。中国经济早该放弃刺激，回归供给侧。如果在
供给侧上再停留在文件，嘴上说不要，身体却很诚实地接受刺激，中国经济就真的麻烦
了。我们不能说这是最后的机会，但的确已经没有太多的机会挥霍和浪费。外界对45万
亿有误读，但对投资刺激的担心永远都正确！
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