p*****l
发帖数: 8 | 1 于深渊中看见天堂
财务外行看fnm&fre的财务。
抛砖引玉，naive之处，欢迎拍砖。
人人都在谈F-2的国有化，需要吗？
如果我是F-2的股东，我会拒绝，还没到那个份上。
F-2共保有5T的mortgage，
a)6-8% default rate， 30% loss per case，损失90B-120B，
b)5% default rate, 20% loss per case，损失50B
c)4% default rate， 15% loss per case，损失30B
个人一向对美国房市不乐观，但觉得第二种可能比较接近事实，摊到每家头上也就25B
，相当于$40每股。
F-2资不抵债不是问题，他们的利润评估中净资产值没有任何意义，因为未来的现金流
在买入MBS时就已经基本确定。他们hold的MBS市场波动对并不改变他们从这些MBS上得
到的收益。
所以，如果有discount window保证了F-2的短期现金筹措能力，再允许他们发行更大规
模的短期债券来维持资本充足率，F-2是可以生存的。
以fre而论，2007年股价在$60，假设p/e 15，那么每年运营利润就有$ |
D*****i
发帖数: 8922 | 2 F-2的债券可是AAA的评级，如果资不抵债大白于天下，还能达到这个评级吗？
如果被降级，借贷成本就提高了（要付更多的利息）。加上经济恶化，default
增加，这个future cash flow会不会变负数？
指望政府解救，那要看怎么救。破产重组的公司海了去了，很多都是公司还在，
但老股东手里的股票在pink sheet变成废纸，债券持有人债转股变成新股东。
对这F-2最多DT，不知道水到底有多深的人还是离远点好。
【在 p*****l 的大作中提到】
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: b)5% default rate, 20% loss per case，损失50B
: c)4% default rate， 15% loss per case，损失30B
: 个人一向对美国房市不乐观，但觉得第二种可能比较接近事实，摊到每家头上也就25B
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D*****i
发帖数: 8922 | 3
美国几大航空公司，united，dalta，northwest都是破产重组过的，现在交易的是新股
票，老股票都在pink sheet里，几分钱吧，呵呵。
本人两年前入市第一单就踩了地雷，上午买，下午公司就宣布破产，第二天股票就不交
易了。过了几天ticker变成5个字母的pink sheet股，在IB软件上不能直接交易，打电话
下单，搞了一丁点散碎银子回来。今年入市两周年时还特意纪念了这笔交易：
往事越两年
股海无边
飞刀溅血有遗篇
料峭春风今又是
换了人间 |
J2
发帖数: 104 | 4 鞭尸
25B
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: b)5% default rate, 20% loss per case，损失50B
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