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发帖数: 1952 | 1 呈现在电视观众面前的是一幅严酷的图景：房屋被淹，人员丧命，新奥尔良一片汪洋。
面对卡特里娜飓风登陆后造成的满目疮痍，汽油价格一路飙升，而股市上周竟也以上扬
报收，这既出乎人们的意料，也扭转了其8月份以来的下滑趋势。这一轮上扬行情虽然
一波三折且分布不均，但股市成交量却十分可观。在那些试图为此寻找答案的交易员口
中，“坚韧不拔”一词经常被提及，而其他人则将股市上扬迅速归因于“局面已经坏到
不可能再坏的程度”。随著飓风所造成的损失日趋明朗，人们开始希望美国联邦储备委
员会(Fed)为了减轻美国经济所遭受的打击可能会停止加息，至少会暂时停止。
而上周晚些时候有报导说布什总统和Fed主席格林斯潘(Alan Greenspan)举行了会晤以
及美国上周公布的经济数据更进一步激起了人们的上述希望。上周公布的数据证实了股
市卖家近来一直担忧的情况：受高涨的能源价格困扰，美国8月份制造业增长放缓而物
价涨幅加大。而反映8月份美国中西部地区工厂活动的一项指标由于跌幅如此之大，以
致于当该指标于美东时间周三上午10点公布后在华尔街引发了轩然大波。债市随即上扬
，10年期美国国债的收益率下跌至4%，降至7月初以来的最低水平。
未来几周，无论是看涨还是看跌股市的人都可将卡特里娜飓风当作支持他们观点的口实
。初步估计此次飓风过后在保险理赔范围内的损失额将达250亿美元，而实际损失额据
说将是这一数字的两倍。美国企业至少可将其一两个季度的收益不佳归咎于卡特里娜飓
风，而那些通常可以衡量经济健康状况的指标也将更加难以解读。
持乐观态度的人可以声称，此次灾害几乎没有对美国股市构成系统性威胁，因为它对消
费者支出的任何不利影响都会被路易斯安那州重建工作对经济的刺激作用所抵消。他们
还说，担心油价飙升的人应注意到，卡特里娜飓风袭来前原油期货价格已因投机性因素
而一路上扬，而油价涨幅在飓风过后反倒降低了。据Carpenter Analytix称，在对冲基
金看来股市的风险程度仍处于“中级”水平，这表明股市仍有进一步上涨的空间。
但墨西哥湾地区能源枢纽在此次风灾中所遭受的损失，以及汽油价格高涨有可能对消费
者支出和就业增长产生的负面影响，则加剧了经济方面的不确定性。摩根士丹利(
Morgan Stanley)的首席经济学家史蒂芬·罗奇(Stephen Roach)说，美国由Fed推动的
消费狂潮已经缩小了全球的石油供需差距，而卡特里娜飓风可能就是全球石油供应进入
持续紧张阶段的转折点。他认为，股市将受企业利润前景不佳的打击而下跌。
上周晚些时候，一些华尔街公司将它们预测的美国下半年经济增长率下调了1到1.5个百
分点。例如，高盛(Goldman Sachs)上周五就表示，其有关美国第三季度经济增长率将
达5%的预期值高了一个百分点，而卡特里娜飓风有可能使这个季度的经济增长率再降低
0.5到1个百分点。
卡特里娜对经济增长的具体影响主要将取决于能源价格将攀升至多高的水平以及会在这
一高水平上停留多长时间。即使在卡特里娜飓风袭来前，汽油库存已因漫长而炎热的夏
季而变得紧张，而卡特里娜飓风更是使美国的天然气产量下降了16%，原油产量下降了
26%，炼油能力缩减了约20%。原油期货价格上周曾一度升至每桶70美元的水平，不过上
周五时又回落到每桶67.57美元。
在这一背景下，标准普尔500指数和道琼斯工业股票平均价格指数双双止住了持续两周
的下跌势头，而科技股和小型股则扭转了连续四周的下跌局面。
在上月下跌了1.1%后，标准普尔500指数上周回升了13点，升至1218点，涨幅1.1%。道
琼斯工业股票平均价格指数上周以10447点报收，上涨50点，涨幅0.5%。那斯达克综合
指数上周累计上涨20点，收于2141点，涨幅1%，反映小型股走势的罗素2000指数表现尤
为抢眼，上周累计上涨15点，收于663点，涨幅2.3%。
即使是在卡特里娜飓风所造成的损害逐步显现出来的时候，要想利用这一风灾所产生的
经济影响从股市中牟利可能仍是件相当困难的事，不过卡特里娜飓风确实对众多行业都
产生了影响。咖啡、糖、香蕉和谷物的价格都已上涨，因为许多这类商品都仍在运往美
国的途中或正在港口等待卸货，而墨西哥湾地区则是这些商品运往美国的必经之地。钢
铁生产商和住房建设商的股价出现了上涨，而人们对利率将维持在低位所抱的希望也推
动了后一类股票的上涨。希尔顿酒店(Hilton Hotels, HLT)和万豪国际集团(Marriott
International, MAR)的股价则下跌了6%以上，一些博彩和航空类股也遭受了打击。
医院类股也在困境中挣扎，人们担心的不仅仅是受飓风影响地区的一些医疗设施将会关
闭。高盛估计，Universal Health(UHS)和Tenet Healthcare(THC)分别有10%和7%的病
床位于受此次风灾影响的地区，而飓风登陆引发的居民转移和企业关闭将会打击两家公
司的医院业务，特别是非急诊业务。例如，在2004年佛罗里达州飓风多发季节过后三个
季度，Health Management(HMA)的病人就诊量才恢复到飓风季节前的正常水平。而卡特
里娜飓风给路易斯安那州造成的灾害比佛罗里达州去年遭受的灾害更严重。
人们对出现石油供应短缺的担心出人意料地使一类股票受到了关注。Wilderhill清洁能
源指数的36家成份股公司多数都是从事节油和提供清洁能源的初创小企业。它们因成立
时间太短以及环保色彩太浓而无法吸引严肃认真的投资者。但由于推出了一只专门追踪
该指数表现的上市交易基金Powershares Wilderhill Clean Energy(PBW)，投资者可以
更加容易地将这36只股票作为一个整体加以交易，这只很少为人知晓的上市交易基金过
去两周中已经上涨了13%。
令人好奇的是，一类表现最为抢眼的股票其脆弱性可能也要比人们认为的要大。尽管飓
风有可能对能源公司的钻井平台和其他设备造成损害，但这种不确定性却无法阻止能源
类股的强劲上扬，因为市场预计油价将进一步走高。毕竟两年多以来稳步攀升的原油价
格一直在推动能源公司的利润和股价节节上扬。
但原油和能源类股之间的这种紧密关系却往往会在自然灾害发生过后减弱。贝尔斯登(
Bear Stearns)的定量策略师马尔科·科兰诺维奇(Marko Kolanovic)研究了过往20年中
13次飓风发生过后Amex Energy Select能源业指数和原油价格间的关系，发现飓风过后
2到5周内这二者间的相互关联性有显著下降，经常是原油价格因人们对市场供应的担忧
而上涨，与此同时能源类股的价格却限于窄幅波动。科兰诺维奇对此的解释是，虽然人
们对供应中断的担忧推动原油价格一路上涨，但飓风对输油管道和产油设施的破坏可能
却使得能源公司无法将油价上涨带来的好处悉数收入囊中。 |
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