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发帖数: 496 | 1 关于汇率，各种论述很多，飞云亦有多篇文章提及。今天看到《中国青年报》有一篇文
章“人民币升值，钱却为何越来越不值钱”。愚以为，这篇文章对汇率本质的认识（至
少是论述）是不能令人信服的。
汇率的本质是国与国之间货币在贸易（包括投资）活动中的兑换比率。一国的物价、人
工便宜，另一国的货币就会流过来，把商品买走，把货币留下。如把货币比作水，当货
币流入越来越多时，“水”平面就上升，通胀加剧，利益收窄。这时，汇率会达到平衡
。用极限思考法，亦可得知汇率有一个平衡点（参考飞云过去的文章）。
实际的汇率平衡点是动态变化的。变化趋势和快满主要取决于汇率双方各自的通胀水平
和利率水平。双方利率相近时，就主要由通胀水平决定了。若双方通货膨胀率也一样，
那么汇率就应该保持不变。
我们以中美两国为例。在过去10多年以来，由于中国采取低估汇率的办法，导致大量的
资金流入中国，大量的中国货流往美国。同时这也是中国大量美元外汇储备的来源。这
样一来，我们也已经看到，由于货物流出，资金留下（外汇占款），加上中国自己的大
量印钞。中国的通货膨胀率大大地高于美国，并使得人民币和美元的汇率早已达到平衡
甚至已经过了平衡点的另一端。窥斑见豹，十多年前出国人员从中国往美国带便宜东西
；如今各色人等大包小包从美国往中国搬运美国产品，这就是明证。
鉴于中国成本的进一步迅速增加，美元的流出，中国资产泡沫的破灭将不可避免。
大道至简，这是飞云三年多以来一贯的逻辑，也是中国原来人为压低汇率所带来的必然
后果。
因为，假如没有人为操纵，市场会调整汇率很快达到平衡。而人为操纵（压低）汇率，
导致外资进入中国能获得暴利，故必有超量外资短期快速净进入，从而推高中国资产泡
沫。好处是：“先知先觉”者们快速暴富；坏处是资产泡沫破裂后将一片狼藉。
现在，中国正处在这样一个边缘。泡沫，或由中国自己刺破，或由美联储来帮忙引爆。
总之，是泡沫，就一定会破。
美国政府目前由民主党人担任总统，民主党人在这样一个重要关口所做的决策（比如所
谓医改），依然是大政府借钱、花钱、败家。这，对于中国来说，却是一个非常难得的
利好喘息机遇。否则，美国利空出尽，中国泡沫破裂势不可挡。
另外，许多读者对人民币“外升内贬”感到困惑。其实“外升内贬”本身就是在准自由
市场经济状态下的一个汇率平衡过程。“内贬”== 通胀，==》成本增加导致的向汇率
平衡点的间接靠拢（若通胀水平高于美国通胀水平）；外升 ==》直接向汇率平衡点靠
拢。所以内贬、外升，对汇率趋于平衡来说是异曲同工。
历史上，人民币兑美元曾经长期是1：1.5 ～ 5.7. 那个时候，因为中国大陆闭关自守
，没有自由贸易和投资，汇率可以完完全全地人为决定。汇率和贸易、投资、境内外购
买力等统统无关。国家赚取外汇，购买国家所需物资。进口物资也由国家根据“需要”
定价。比如当年用廉价进口的伊拉克蜜枣，高价出售回笼货币抑制通胀，等等。
故那时完全操控计划的汇率，与当前的准市场汇率几乎毫无关系。那时的所谓“汇率”
实际上可以称为“伪汇率”。把两者进行对比会造成对汇率认识的混乱。
随着克林顿时代中美贸易的进展以及中国加入WTO，汇率越来越需要体现它的经济意义
。汇率与国家经济，汇率与普通人的关系也越来越密切。
1994年，汇率突然从1: 5.76 跳贬到 1: 8.61. 因为中国已经谋划了以（廉价、补贴）
外贸换取外汇，以低汇率吸引美元及外资来华投资的超级大战略。
那是中国政府人为压低汇率的开始；随后是这个大战略战果辉煌的时期（GDP 和房价飞
涨，外储3.４万亿美元）。目前，是这个“廉价”大战略不得不接近尾声的阶段，也是
汇率处于微妙“平衡”的阶段。3.4万亿外储就是中国政府当初设计用以稳定汇率的“
定海神针”。现在，考验这根“针”是否能够“定海”的时机即将到来。
中国与世界的贸易、国际在华投资把中国经济和世界经济，特别是美国经济紧密地联系
在了一起。
汇率关系到中国国家的经济乃至政治命运；汇率是目前中国国家的最重要的生命线；人
为扭曲汇率，终必受到经济规律的无情惩罚。
汇率，——是目前中国一切经济问题的核心指标，是中国经济的“马奇诺防线”。 |
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